华鑫证券有限仔肩公司林子健近期对捷昌驱动举办筹议并公布了筹议通知《公司动态筹议通知：国内线性驱动龙头企业，进武士形机械人开启二次发展》，赐与捷昌驱动买入评级。

　　捷昌驱动(603583)投资重点线性驱动领军企业，国度级修筑业单项冠军深耕线性驱动二十余载，办公范围市占率环球第一。2000年捷昌医疗修设公司树立；2007年公司进入办公多具市集；2008和2012年公司先后草拟《中国电动直流推杆》和中国《电动起落桌》行业尺度；2014年树立美国子公司，告终迈向环球化第一步；2021年收购LEG，扩充欧洲市集份额；2025年，匈牙利工场希望底投产。目前，捷昌线性驱动器正在办公范围的市集占据率环球第一，正在亚太、欧洲、美洲等区域均设有子公司和出产基地。公司现有产物按操纵范围可分为聪敏办公驱动体系、医疗康护驱动体系、智能家居驾御体系、工业主动化驾御体系、汽车智能化驾御体系、人形机械人线性模组等，个中聪敏办公驱动体系营收霸占厉重片面。公司界限迅疾扩张，节余放量可期。公司2020-2023年营收分裂为18.7/26.4/30.1/30.3亿元，同比增进32.7%/41.2%/14.0%/0.9%，CAGR为17.5%，2021年营收增进迅疾系子公司LEG并表。公司产物毛利率支柱较高水准，2020-2023年毛利率分裂为39.3%/27.0%/26.9%/29.2%，2021年闭税扩张导致毛利率低落。本钱驾御方面，2020-2023年时间用度率分裂为15.1%/18.0%/15.9%/19.9%，2023年用度率上升厉重系汇兑收益削减导致财政用度率上升所致。节余方面，公司2020-2023年归母净利润分裂为4.1/2.7/3.3/2.1亿元，同比+43.0%/-33.3%/+21.2%/-37.2%，2021年归母净利润低落厉重受闭税、运费、原资料本钱、LEG并表多方面影响；2023年归母净利润低落厉重因为系子公司LEG耗费扩张，计提商誉减值，剔除商誉减值成分的影响后，归母净利润为3.0亿元，同比-9.5%。线性驱动市集如日中天，产物操纵陆续拓宽线性驱动产物操纵范围不竭拓宽，下游市集稳步增进。线性驱动道理是通过驾御体系将指令通报至死板布局，使电动机的圆周运动，转换为推杆的直线运动，从而抵达推拉、起落重物的恶果。线性驱动产物最早操纵于农业死板以擢升农业功效。跟着环球工业与电子驾御时间的进展，线性驱动体系正在工业智能化范围的操纵场景不竭扩张，同时欧美等畅旺区域住户愈发看更生存品格，线性驱动产物下手渐渐操纵于办公、医疗、家居、工业范围。2023年环球线性驱动行业市集界限约为1519亿元，YoY+5.9%，我国线%。聪敏办公范围：厉重产物是可起落办公桌。环球聪敏办公产物的团体浸透率正在不竭擢升，但仍处于偏低阶段，国法、工会结构正促使了起落办公桌等聪敏办公产物由可选消费品渐渐转向务必消费品，线性驱动产物正在聪敏办公范围的操纵将迎来新一轮增进。2024年环球可起落办公桌所操纵线性驱动产物的市集界限约莫为240亿元，2021-2024年CAGR约为18.2%。目前国内可起落办公桌产物市集尚处于市集斥地期，2024年国内可起落办公桌所操纵线性驱动产物的市集界限约为24亿元，2021-2024年CAGR约为22.4%。医疗康护范围：公司产物厉重操纵正在电动医疗床、疗养所看护床、家庭看护床等医疗东西产物。估计2024年环球/我国医疗东西市集为4.5/1.1万亿元。线性驱动产物占医疗东西修设市集界限0.50%。2024年环球/我国线性驱动医疗东西市集界限约为235/59亿元，2021-2024年CAGR约为14.4%。智能家居范围：智能家居范围产物类型浩瀚，蕴涵遮阳帘、电动床、电动沙发、推拿椅、厨房类电动起落产物、电动起落桌椅等各种家具。居家处境升级需求日益增进，住户下手找寻多成效、智能化、性格化的终端产物，线性驱动体系需求陆续扩张。Marketsand Markets通知显示，环球智能家居市集界限估计将从2022年的845亿美元增进到2026年的1389亿美元，2022-2026年CAGR为10.4%。2022年，英国智能家居浸透率为环球最高，浸透率为45.8%，其次是美国，浸透率为43.8%，中国智能家居修设浸透率仅为16.6%，明显低于欧美市集。假设线性驱动智能家居浸透率为1.0%，则环球线性驱动智能家居市集界限约为97亿元，增进趋向厉重受智能家居市集陆续扩张促使。工业主动化范围：产物厉重操纵于光伏、清扫车、收割机、游艇、汽车等范围。2023年环球光伏支架出货量94GW，估计2030年光伏跟踪支架市集的容量将高出752GW，CAGR可达34.6%，光伏跟踪支架迅疾增进将动员线性驱动产物需求高增。线性驱动环球市集比赛式样较为鸠合，厉重市集被海表企业霸占。线性驱动体系最初起源于欧洲，丹麦和德国有环球当先的线年，环球线性驱动市集前六名分裂为力纳克、德沃康、迪摩讯、捷昌驱动、凯迪股份以及笑歌股份，市占率分裂为31%/31%/13%/12%/8%/1%。海表品牌正在工业范围霸占较大上风，国产物牌正在出产才能、定造化、客户反映方面具备上风，希望告终国产取代。环球化组织十年，容身海表市集掀开向上空间公司环球化组织当先，正在亚太、欧洲、美洲等多个计谋腹地兴办出产基地。2014年树立美国子公司，告终迈向环球化第一步。目前公司正在美国、马来西亚、捷克、匈牙利均设立出产基地，引进智能SMT高速出产线、视觉指挥的全智能总装线，具备向国表里客户迅疾批量交货的才能。2021年，公司实行了对LEG的100%股权收购。LEG厉重产物是电动起落桌起落立柱总成（立柱内部的中枢伸缩部件）及驾御器，属于行业内顶尖水准，而且有较高的专利壁垒。其厉重客户为欧美高端家居品牌，个中有造品家具前二的公共具厂商HermanMiller、Steelcase等。公司2020-2023年公司海表收入分裂为14.5/20.4/22.9/21.3亿元，占总营收比例为77.8%/77.6%/76.1%/70.3%；海表市集毛利率分裂为41.4%/27.6%/27.6%/32.1%，明显高于国内市集。进武士形机械人赛道，斥地公司第二发展弧线连合树立灵捷机械人公司，专心闭节模组和聪敏手出产。2023年12月，捷昌驱动出资430万元与浙江聪敏智能连合投资树立了浙江灵捷机械人零部件有限公司，公司持股43%。灵捷机械人专心于机械人科技范围内零部件，蕴涵机械人聪敏手、闭节模组及驱动器等中枢零部件的研发与修筑，目前已与国表里下游的主机厂踊跃互帮拓荒闭联产物。浙江聪敏智能是一家以聪敏操举动中枢科技才能的具身智能机械人企业，于2024年1月树立，公司由中国科学院院士机械人时间首席专家领衔，具备上海交通大学人才上风。聪敏智能旗舰产物五指聪敏手DexHand021拥有19个自正在度的工业级量产五指三闭节聪敏手，内置23个传感器，采用腱绳弹性欠驱动时间，可通过拍摄和穿着修设告终单手玩魔方、一手抓多物、行使常用器材等成效，行使寿命高出15万次。2024年10月DexHand021量产版开启预售，体验价6.8万元。公司线性驱动器产物和机械人线性闭节处事道理肖似，均是通过丝杠将电机的扭转运动转化为直线使用。依附宏大时间研发气力赋能，以及多年来正在线性驱动器方面的阅历堆集，叠加本身环球化计谋组织，捷昌驱动希望成为机械人线性闭节模组和聪敏手赛道当先企业，走出第二发展弧线。节余预测预测公司2024-2026年收入分裂为36.7/44.2/53.6亿元，EPS分裂为1.1/1.4/1.7元，目前股价对应PE分裂为40.6/31.7/25.6倍。线性驱动市集如日中天，公司环球化起色利市，踊跃组织人形机械人，希望走入发展疾通道，赐与“买入”投资评级。危急提示下游需求不足预期，人形机械人资产进展不足预期，原资料代价上涨危急，地缘政事危急。

　　证券之星数据核心遵照近三年公布的研报数据推算，财通证券孟欣筹议员团队对该股筹议较为深化，近三年预测确切度均值为56.94%，其预测2024年度归属净利润为节余4.11亿，遵照现价换算的预测PE为40.02。

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　　证券之星估值阐述提示捷昌驱动节余才能优良，将来营收获长性较差。归纳根本面各维度看，股价偏高。更多

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